金诚无忧开源证券：给予普莱柯买入评级

　　开源证券股份有限公司陈雪丽,王高展近期对普莱柯（603566）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：降本增效成果显著，业绩增长稳步向上》，给予普莱柯买入评级。

　　普莱柯

　　降本增效成果显著，业绩增长稳步向上，维持“买入”评级

　　公司发布2025年半年报，2025H1营收5.59亿元(yoy+15.79%)，归母净利润1.16亿元(yoy+57.12%)，其中单Q2营收2.81亿元(yoy+13.38%)，归母净利润0.63亿元(yoy+35.67%)。公司禽苗、宠物苗及化药营收持续增长，降本增效成果显著，我们上调公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.03/2.33/2.80(2025-2027年原预测分别为1.71/2.07/2.49)亿元，对应EPS分别为0.59/0.67/0.81元，当前股价对应PE为25.2/21.9/18.3倍。公司降本增效成果显著，业绩增长稳步向上，维持“买入”评级。

　　猪苗经营短期承压，禽苗宠物苗持续发力增长

　　生物制品：2025H1营收4.01亿元(yoy+13.17%)，其中猪/禽/反刍/宠物用营收分别1.31/2.59/0.02/0.10亿元(yoy-11.49%/+30.01%/+39.62%/+49.65%)。化药：2025H1营收1.24亿元(同比+20.94%)，其中宠物用营收0.08亿元(yoy+9.99%)。功能性保健品等(宠物用)：2025H1营收0.13亿元(yoy+124.47%)。公司猪苗业务短期承压，禽苗、宠物苗及化药持续发力，公司深化与大型养殖集团战略合作，同时宠物产品采用“线下+线上”双轮驱动，2025H1公司宠物相关产品线上销量同比增长超3倍，渠道拓展成效显著。

　　降本增效净利率显著抬升，持续创新持续成长

　　2025H1公司毛利率59.76%(yoy-3.42pct)，净利率20.77%(yoy+5.46pct)，销售/管理/财务费用率分别为22.21%/6.74%/-0.07%，分别同比-5.60/-2.55/+0.18pct。公司持续推动降本控费，期间费用率下降驱动净利率提升。公司重视研发投入，2025H1研发费用0.44亿元(yoy+1.71%)，2025H1公司新支流法腺五联苗等多款产品获国家新兽药注册证书，公司产品储备充足，持续成长。

　　风险提示：生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、新品上市不及预期。

　　最新盈利预测明细如下：